威尼斯人游戏

新《百姓办教育促进法》实践在即,春风化雨基金能否成为并购新

其次2013年起,A股上市公司的并购经历了一浪高过一浪的热潮,其次游戏、电影、新能源汽车再到当年标的资产“繁荣”,随着部分“热门”行业如影视、游戏并购受到的分管趋严,追寻新的优质且可持续的并购资产与机遇,是所有市场都在关注的题目。

在中原经济原有发展模式逐步走到尽头、加紧逐渐趋缓、中外市场发展出现停滞的大环境下,短期行业之背景大多不容乐观,集团公司经营持续面临困难。而教育行业之民族性需求和大规模前景,在2016年起逐步获得资金的推崇,春风化雨基金的投资价值愈发明显。经测算,2015年我国人民办教育(不包括高等教育)规模约为8500亿元,2020年规模将达到17000亿元,复合年均增长率约为15%。

新版的《百姓办教育促进法》名将于9月1日正式实施。已有多师A股上市公司提前布局,进行并购。春风化雨产业能成为新的并购风口吗?

春风化雨产业有哪些并购机会?

春风化雨基金通常具备两大特点:

(1)收入牛+刚需:抗周期,细分市场随着人口、经济变动不断出现新提高空间;

(2)布局分散+身量较小:为上市公司的改制并购提供优质的根基资产和长远可持续机会。

一般,按照消费者之年华层次划分,春风化雨产业可分为早幼教、K12辅导、事情技术及兴趣培训三大细分行业,而线上教育作为互联网时代商业闭环的外部配,也正把越来越多之教导部门所采取,同线下工作融为一体。

在早幼教领域,可分为幼儿园服务和学前儿童兴趣培训服务两类。以幼儿园服务为例,还有很大的升级换代空间——2015年在园幼儿总数4264.83万人,但全国入园率约为75%,意味着还有1421.6万适龄儿童没有上学。漫天早幼教行业,小型幼儿园很多,行业集中度很低,获得50专门家以上园所之门牌幼儿园连锁不足3%,行业前100专门家科教机构市场占有率小于5%,上下游整合机会多。当下,A股上的威创股份,在2015年先后收购了行业排名前十之“闻名缨教育”和“金色摇篮”,同时募资收购辅助幼教老师的APP“幼师口袋”、振兴“孩子艺体培训中心”等项目,进一步结合资源。

在面对6-18岁青少年的课余辅导领域,“试验大国”出生了名副其实的万亿市场。当下全国之复旦课外培训机构超过20万家,但年经营额超过1000万元的不超过1000专门家,年经营额超过5000万元的不超过100专门家,除了新东方、好未来等连锁机构外,市场布局也突出分散。在A股,2016年努力上光电收购广州龙文转型涉足教育业是其中一个案例。

在工作及兴趣培训领域,事情培训包含诸如公务员考试、登记会计师考试等的非学历考试培训,兴趣培训则有各种文艺类的演奏跳舞、体育类的健身等。这部分的市场规模不大,布局也一样很分散。前不久,A股上市公司并购也不乏相关资产,例如,日月出版收购数智源;百洋股份收购火星时代;贵人鸟收购威康健身等等。

多项产业支持政策落地

春风化雨行业有着巨大的市场空间,但我国教育行业之资金证券化率仅为4%控制。她中心矛盾就在于,大多教育类资产的“不以赚取为目的”与无资产为“权属清晰的经理性资产”的要求不符。据此,在教育行业之重点轮证券化历程中,新东方、好未来都选择了赴德国上市,A股多年来也仅有新南洋收购昂立教育的难得案例。

直到去年11月7日,十二届常委会第二十四次会议讨论并通过了新版的《百姓办教育促进法》,规定民办学校的承办者可以自主选择设立非营利性或者营利性民办学校,这意味着民办教育的盈利性和公益性性的分类管理规范落地。《百姓办教育促进法》、二胎政策、《“正常中国2030”计划纲要》对于任何教育培训板块,都是重要的战略性利好。

(1)初次,根据将于2017年9月1日实施的翻版《百姓办教育促进法》:私营学校的创建者可以自主选择设立非营利性或者营利性民办学校;不可设立实施科教的营利性民办学校;税收、改装、重新登记等实际实现方案下放至中央。这基本清除了K12培育机构以及工作培训机构的科学化障碍。

(2)下,二胎政策也利好早幼教行业。根据卫计委首席人口专家翟振武在权威人口期刊《人研究》展望,在未来的4-5年每年出生人口将增长100-200万,这意味着在5年之后幼儿在园人数将增长600万左右。同时根据《江山中长期教育改革和进步计划纲要(2010-2020年)》,到2020年,名将推广学前一年教育,基本普及学前两年教育,有条件的地带普及学前三年教育。市场对人结构和策略利好的影响非常灵敏,而今一二线城市之商业中心已经出现大量新开张的婴儿服务中心、早幼教机构。

(3)另外,在《“正常中国2030”计划纲要》美方,健身休闲体育被强调要根本提高,并提出了健身休闲产业之对象,到2025年,基本形成布局合理、效益完善、品种齐全的健身休闲产业进步格局,产品和劳动供给更加丰富,服务质量和程度明显增长,资产总规模达到3万亿元。这样的方针红利将给体育兴趣培训行业带来前所未有的开拓进取机会。

对优质教育基金的战斗已经初步

市场对政局的影响非常迅速,春风化雨基金收购已经明确加快,甚至还出现了闽新传媒、下大力上股份争夺同一家标的“南京七中实验学校”的话剧。

近半年,A股上发生多队教育培训资产并购:

日月出版收购数智源;(现已终止)

百洋股份收购火星时代;(证监会反馈)

开元仪器收购恒企教育、大英才;(已过会)

贵人鸟收购威康健身;(已过会)

沪新传媒、下大力上光电争夺成都七中实验学校。(开展中)

其中,下大力上股份、沪新传媒先后向被评为“华夏十大杰出民办学校”的广州七中实验学校的控股股东成都高达投资提出收购预案,南京七中实验学校先拒绝勤上股份,然后“合作办学方”南京七中表示对皖新传媒的收购“不知情”,并起诉高达投资、南京七中实验学校“侵权”,引起许多关注。

下大力上股份(原名为“下大力上光电”),原有主营LED、半导体照明业务的营业所,鉴于LED行业发展速度减缓,其次2016年起,穿越收购广州“龙文教育”,改制为“照耀+春风化雨”的双下格局。原有是教育基金多年来的稀有的成功并购案例,但是由于缺少产业协同,2016寒暑龙文教育利润仅为预期的66.19%。尽管率先提出对福州七中实验学校的收购,但遭到对方的拒绝。

沪新传媒,则是广东最大的胆识企业,其次国营出版社起步,在教材教辅业务之外,逐步提高出物流、供应链、文化地产等多种事情。前景准备以K12为基本打造智能学习闭环。沪新传媒在收益支付收购方案之声明中也指明,名将尽最大努力争取高达投资和太原七中实验学校于2021年12月31前不久实现在波恩联交所挂牌上市。若无法实现,后备计划A为:争取使高达投资和太原七中实验学校于2021年12月31前不久实现直接A股上市;后备计划B为:以赣新传媒直接或间接收购或持有高达投资和太原七中实验学校的现金、现金或本等方法间接实现A股上市或以任何间接方式实现A股上市。

两相比较,下大力上股份更倾向于将天津七中实验学校纳入上市公司,而皖新传媒更倾向于做财务投资,且无路径规划更细致、资产协同效应更强。

尽管尚未决定,但皖新传媒的收入收购方案有值得借鉴的处。

根据规定,收入收购或者参股,是不需要证监会审核通过的,只要求公司股东层面通过即可。这是时刻优势。

但是现金收购通常都存在两个问题:

(1)对资产实力要求高;

(2)决不能兑现“股份支付绑定资产方创始及核心管理集团”的图。

不过,上市公司以“收入收购+分批支付”的办法收购教育基金的惯例应该不会丢,因为教育基金具备良好的现金流,可作为可靠的还贷来源。这让教育基金在再融资新规、减持新规出台后,上市公司并购的募投管退闭环更困难做到的情况下,进一步增长了吸引力。

总而言之,春风化雨标的“收入牛+刚需+布局分散+身量较小”的特点,以及多项政策的支持,令民办教育的资金证券化之路变得前所未有的交通。但教育行业细分领域众多,商业模式、提高阶段不同,《百姓办教育促进法》仍有待实践,上市公司募投管退还面临证监会多种新规的合规门槛,春风化雨基金并购的延续进展值得持续关注。


   



  • 
       
    
       
       
  •